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工程机械行业三季报综述 经营质量进一步夯实

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工程机械行业第三季度报告摘要;管理质量的进一步巩固

Www.6300.net 2019-11-23中国工程机械信息网

首先,该行业继续保持高度繁荣

前三个季度,工程机械行业继续保持高度繁荣,挖掘机同比增长14.7%。在经历了第二季度的一位数增长后,第三季度的增长率恢复到两位数,设备的启动时间保持在较高水平,验证了下游需求的真实性;中后期,工程机械品种开始接力挖掘机的高增长,汽车起重机、混凝土机械和塔式起重机的销售增长较高;国内龙头企业竞争力逐步增强,市场份额不断增加。2019年前三季度,工程机械行业的收入增长率为26.3%,归属于母公司的净利润为79.1%。期间,费用率持续下降,盈利能力进一步提高,资产质量显著优化,经营现金流达到同期新高;行业领先者三一重工的利润增长率超过80%,而中联重科和徐工机械的业绩基本翻番,利润弹性继续释放。展望第四季度和2020年,我们对行业需求持适度乐观态度,这主要是基于预计提前发放专项债务额度、基础设施投资逐步发挥、旧住宅区改造、环保政策收紧、机器更换、更新需求和海外市场扩大等因素。在其他因素的推动下,预计2020年挖掘机仍将有约5%的正增长,汽车起重机的销量预计将保持在较高水平,混凝土泵车的销量预计将超过9000辆。由于预制建筑的渗透率,

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其次,挖掘机恢复了两位数的增长

挖掘机的销售在第三季度恢复两位数增长,卡车起重机的销售增长在9月份也再次转为正增长。尽管混凝土泵车和塔式起重机的销售增长略有下降,但它们仍然保持着高度的繁荣。2019年前三季度,挖掘机累计销量达到179,000台,同比增长14.7%,同期销量创历史新高,行业持续高度繁荣。随着第二季度年初透支需求的消化,第三季度行业明显复苏,从7月到9月连续三个月销售增长率保持在两位数以上。第三季度,由于行业需求淡季,仍实现了16.2%的增长,反映出强劲的需求弹性。继6月至8月汽车起重机销量下滑后,9月份销量增速再次转正,接近10%;虽然第三季度混凝土泵车和塔式起重机的销售增长率有所下降,但仍保持在较高水平。下游需求的真实性可以从主机厂的工作时间来验证。

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行业运营质量不断提高

第三季度,业绩增速略有回落,行业业务质量继续提升。2019年前三季度,工程机械行业实现营业收入1921.4亿元,同比增长26.3%;实现净利润196.0亿元,同比增长79.1%。由于第三季度产品销售的季节性需求波动正常,同期基数较高,以及上半年部分产品的透支需求,第三季度业绩增长率略有下降,但行业的高度繁荣仍在继续。前三季度,行业费用率下降至13.9%,毛利率和净利率分别上升至27.1%和10.6%,盈利能力进一步提高。

经营能力进一步提高,同期经营现金流达到新高。第三季度,行业资本回流延续上半年趋势,增速明显加快,运营效率提高。存货周转率和应收账款周转率分别为2.8和2.2,分别上升0.2和0.1个百分点

资产负债率同比略有上升,净资产收益率在一个季度内出现波动和攀升。2019年前三季度,工程机械行业资产负债率为56.1%,比2019年上半年下降1.1个百分点,同比略有上升。然而,与前一个繁荣周期相比,杠杆水平明显降低。自2016年第四季度以来,单个季度的净资产收益率一直在波动和上升,且同比有显著改善。前三季度,该行业的净资产收益率为12.1%,其中第一季度为4.2%,第二季度为4.9%,第三季度为3.2%。在负债率保持相对稳定、销售净利润率和资产周转率持续上升的背景下,净资产收益率仍有修复空间。

龙头企业的市场份额有望进一步提高

展望未来,挖掘机和汽车起重机的需求将保持合理乐观,混凝土泵车的高峰需求预计将持续到2021年,塔式起重机的产值预计将持续增长,龙头企业的市场份额预计将进一步增加。在国内流动性相当充裕、提前发放专项债务额度的背景下,基础设施项目有所增加,而房地产投资仍保持较强的弹性。此外,受强制更新、自然更新和机器替代带来的出口动力等多种因素的驱动,挖掘机第四季度和2020年的销量仍较为乐观。预计2019年销量将达到23万台,2020年销量仍有望实现5%左右的正增长。汽车起重机销量预计将在第四季度达到峰值,预计明年销量将保持在较高水平。混凝土泵车的高峰需求预计将持续到2021年。加强超载控制将导致对混凝土搅拌机的需求大幅增加。由于预制建筑渗透性的改善,对塔式起重机的需求预计将继续强劲。国内产品行业竞争格局相对清晰,龙头企业核心竞争力日益突出,市场份额有望进一步提升。三一重工、中联重工和徐工重工的海外布局和扩张已经初见成效,海外市场将逐步发挥实力。

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